TTCK có sự suy giảm mạnh kéo dài hơn 3 tháng cuối năm 2014, nguyên nhân chính là do những tác động của Thông tư 36/2014/TT-NHNN và sự suy giảm đột ngột của giá dầu thế giới. Bước sang năm 2015, thị trường hồi phục trở lại khi chỉ số VN-Index có 3 tuần tăng điểm khá tốt từ mức thấp nhất 526 điểm cuối năm 2014 lên mức cao nhất 574,81 điểm tại ngày 16/1/2015.

 Các NĐT đang bước vào tháng giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán 2015. Qua bài viết này, chúng tôi đưa ra góc nhìn so sánh trạng thái giao dịch của TTCK trong tháng cuối cùng trước Tết trong 5 năm trở lại đây và dự báo cho tháng giao dịch cuối cùng trước Tết 2015 này. 

4 năm qua, VN-Index đều tăng trong tháng trước Tết

Chúng tôi lấy tham chiếu là chỉ số VN-Index và khoảng thời gian quan sát là từ năm 2011 đến nay. Một điểm thú vị là từ năm 2011 đến năm 2014, VN-Index đều tăng điểm khá tốt trong tháng cuối cùng trước Tết Nguyên đán (xem đồ thị), cụ thể:

Năm 2011, tháng cuối cùng trước Tết âm lịch tính theo dương lịch là từ ngày 3/1/2011 - 3/2/2011, ghi nhận giai đoạn tiếp nối đà tăng trưởng của chỉ số VN-Index đã được hình thành từ ngày 23/11/2010. Đây chính là nhịp tăng mạnh cuối cùng của VN-Index trước khi bước vào giai đoạn suy giảm dài hạn tới cuối năm 2012. Mức tăng được ghi nhận trong tháng trước Tết nêu trên của VN-Index là 8,11%.

Bối cảnh kinh tế thời điểm đó có các đặc điểm: tăng trưởng tín dụng cao, lạm phát cao, lãi suất thấp và để đối phó với lạm phát, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bắt đầu quá trình tăng mạnh lãi suất trong cả năm 2011 và trong cả năm này, TTCK và thị trường bất động sản bắt đầu suy giảm mạnh.

Năm 2012, tháng cuối cùng trước Tết âm lịch tính theo dương lịch là từ ngày 23/12/2011 - 23/1/2012. Đây là giai đoạn ghi nhận chỉ số VN-Index tạo đáy tại 336 điểm vào ngày 6/1/2011 sau cả chu kỳ suy giảm từ đỉnh 529 điểm đầu năm 2011, đồng thời tăng mạnh trở lại lên mức 378 điểm với 9 phiên tăng điểm liên tiếp, để kết thúc tháng cuối cùng trước Tết Nguyên đán với mức tăng 8,93%. Sau đó, đà tăng của VN-Index tiếp tục được kéo dài tới ngày 8/5/2012, với mức đỉnh 492,44 điểm. 

Bối cảnh kinh tế thời điểm đó có các đặc điểm: lạm phát vẫn ở mức cao nhưng có tín hiệu được kiểm soát giảm dần, tăng trưởng tín dụng giảm mạnh, lãi suất ở mức đỉnh và NHNN bắt đầu tính tới khả năng giảm dần mặt bằng lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế.

Năm 2013, tháng cuối cùng trước Tết âm lịch tính theo dương lịch là từ ngày 8/1/2013 - 8/2/2013. Đây là thời kỳ chỉ số VN-Index tăng điểm khá, từ mức 447 điểm lên 494 điểm, tăng 10,5%. Đợt tăng này là sự tiếp nối xu thế tăng điểm đã được hình thành từ mức đáy 374 điểm cuối tháng 11/2012. Trước đó, VN-Index đã có thời kỳ suy giảm từ mức đỉnh 488 điểm (8/5/2012) xuống 374 điểm (28/11/2012).

Bối cảnh kinh tế thời điểm đó có các đặc điểm: lạm phát ở mức thấp (6,8% năm 2012), tăng trưởng tín dụng ở mức thấp (8,85%), lãi suất giảm về mức trung bình thấp sau nỗ lực điều hành của NHNN trong năm 2012.

Năm 2014, tháng cuối cùng trước Tết âm lịch tính theo dương lịch là từ ngày 1/1/2014 - 27/1/2014. Đây là thời kỳ khởi đầu cho một xu thế tăng trưởng mạnh mẽ của TTCK, sau giai đoạn giao dịch đi ngang trước đó. VN-Index đã tăng mạnh từ mức 504 điểm lên 556 điểm, tăng 10,3%. Sau đó, đà tăng tiếp tục tiếp diễn đến cuối tháng 3/2014, với mức đỉnh 609 điểm. 

Bối cảnh kinh tế thời điểm đó có các đặc điểm: lạm phát thấp (5,45% năm 2013), tăng trưởng tín dụng có cải thiện nhưng vẫn ở mức thấp (gần 10%), lãi suất giảm về mức thấp nhất trong 5 năm theo sự điều hành của NHNN và đây cũng là năm ghi nhận dòng vốn nước ngoài rất lớn đầu tư vào thị trường Việt Nam, do hưởng lợi từ gói hỗ trợ kinh tế QE3 của Quỹ Dự trữ Liên bang Mỹ (FED).

Như vậy, một điểm chung trong tháng giao dịch cuối cùng trước Tết Nguyên đán các năm từ 2011 - 2014 là VN-Index đều có sự tăng trưởng, từ 8,11 - 10,5%, mặc dù bối cảnh kinh tế của từng năm là khác nhau. Về cơ bản, giai đoạn từ 2011 đến nay, bối cảnh kinh tế trong nước liên tục có sự cải thiện và đây là điều kiện tốt để TTCK phát triển lành mạnh.
Dòng tiền sẽ tập trung vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt trong quý IV và năm 2014 
 
Dự báo TTCK tháng giáp Tết 2015
 
Trước khi bước vào tháng cuối cùng trước Tết Nguyên đán 2015, chỉ số VN-Index đã có giai đoạn hồi phục từ mức 513 điểm lên 578 điểm, tăng 12,7%. Bước vào những phiên đầu tiên của tháng “củ mật”, tháng cuối cùng trước Tết, các chỉ số chứng khoán đã chững lại đà tăng khi gặp ngưỡng kháng cự kỹ thuật, với VN-Index là vùng 580 điểm và với HNX-Index là vùng 86 điểm. Trong những phiên gần đây, các chỉ số thể hiện rõ trạng thái điều chỉnh giảm, hướng về các vùng kháng cự thấp hơn là vùng 565 điểm với VN-Index và 83 điểm với HNX-Index. Câu hỏi đặt ra là TTCK sẽ diễn biến theo chiều hướng nào trong thời gian còn lại trước kỳ nghỉ Tết? Liệu VN-Index có thể tiếp nối lịch sử để duy trì mức tăng từ 8,11 - 10,5% như các năm trước hay không?

Bối cảnh kinh tế thời điểm này là rất tích cực, với các chỉ tiêu kinh tế năm 2014 đều đạt và vượt mức kế hoạch đề ra: lạm phát thấp dưới 4%, tăng trưởng tín dụng đạt mức trên 12%, lãi suất vẫn ở vùng thấp nhất trong 5 năm trở lại đây, tăng trưởng kinh tế đạt 5,98%. Dự báo, các điều kiện kinh tế vĩ mô sẽ tiếp tục cải thiện theo hướng tích cực và hỗ trợ thị trường tài chính phát triển.

Về mặt thị trường, yếu tố hỗ trợ thị trường trong giai đoạn 1 tháng trước Tết Nguyên đán 2015 chủ yếu là thông tin kết quả kinh doanh quý IV và cả năm 2014 của các doanh nghiệp niêm yết và thông tin tích cực về giảm giá xăng dầu trong nước do hưởng lợi từ giá dầu thế giới giảm mạnh. Trong khi đó, thông tin tăng giá điện được Tập đoàn Điện lực Việt Nam xác nhận không thực hiện trước Tết âm lịch. 

Mặc dù vậy, thị trường cũng đang gặp hạn chế lớn về dòng tiền do tác động từ các quy định mới trong Thông tư 36/2014/TT-NHNN và sự suy giảm của dòng vốn nước ngoài. Bên cạnh đó, động thái kết thúc gói hỗ trợ kinh tế QE3 và có khả năng tăng lãi suất USD trong năm 2015 của FED và trạng thái hồi phục tích cực của kinh tế Mỹ đang khiến dòng vốn có xu hướng rút ra khỏi các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Như vậy, yếu tố hỗ trợ TTCK là có và đáng kể, nhưng sự hạn chế về dòng tiền đang khiến thị trường gặp khó khăn trong việc chinh phục các ngưỡng kháng cự kỹ thuật. Các chỉ số chứng khoán hiện nay vẫn tiếp tục trạng thái điều chỉnh kỹ thuật để hướng đến các vùng hỗ trợ thấp hơn, với VN-Index là vùng 565 điểm và với HNX-Index là vùng 83 điểm. 

Chúng tôi duy trì quan điểm thị trường đang trong nhịp điều chỉnh hợp lý trước khi hồi phục tích cực trở lại. Khi thị trường hồi phục, các cổ phiếu sẽ có sự phân hóa theo kết quả kinh doanh. Do đó, việc lựa chọn cổ phiếu vào thời điểm này cần hướng đến các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực. Kịch bản cho TTCK trong thời gian tới trước kỳ nghỉ Tết âm lịch là dòng tiền xoay vòng vào các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt trong quý IV và năm 2014. Thị trường phân hóa và chỉ số có thể không có sự biến động lớn. Trong kịch bản tích cực, chúng tôi dự báo, VN-Index có thể đạt 595 - 600 điểm, đạt mức tăng trưởng 5% trong tháng cuối cùng trước Tết Nguyên đán 2015.

Đỗ Bảo Ngọc, Chuyên gia nghiên cứu cao cấp, CTCP Chứng khoán MB
Đầu Tư Chứng Khoán
 
Top