(Blogchungkhoan) - BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ CỔ PHIẾU

CVT – Hưởng lợi từ sự hồi phục của bất động sản Việt Nam
Công ty Cổ phần CMC
Ngành nghề: Vật liệu xây dựng
Địa chỉ: Phố Anh Dũng, phường Tiên Cát, Việt Trì, Phú Thọ
Điện thoại: 84 - (0210) 6258 236
Website: http://www.cmctile.com.vn

XU THẾ NGÀNH THUẬN LỢI

Thị trường bất động sản chạm đáy và bắt đầu chu kỳ tăng trưởng trở lại khi chính phủ đang kích thích giải ngân gói 30.000 tỷ hỗ trợ vay vốn mua nhà. Bên cạnh đó, luật nhà ở 2014 quy định việc sở hữu BDS cho người nước ngoài tại Việt Nam đã mở ra nhiều triển vọng tăng trưởng ở phân khúc nhà trung và cao cấp.

CVT là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi nhiều từ điều nhu cầu vật liệu xây dựng gia tăng. Nhu cầu gạch Granite tăng trưởng cao và hiện tại nguồn cung chưa đủ đáp ứng(công suất hiện tại 66 triệu m2/năm, dự báo nhu cầu đến 2020 là 140 triệu m2/năm)

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH SẼ TĂNG TRƯỞNG MẠNH

Triển vọng tăng trưởng tương lai của CVT rất mạnh mẽ. Công ty đang đẩy mạnh hoạt động đầu tư vào các nhà máy mới (dự án CMC2-GD2), nâng cấp các nhà máy cũ(nâng cấp dây chuyền 2 của CMC1) và mua sắm trang thiết bị hiện đại. Lưu ý nhà máy CMC1 đã bảo trì xong vào quý 3.

Công ty đang chuyển hướng cơ cấu sản xuất sang gạch Granite với việc xây dựng hệ thống nhà máy CMC2 (CMC2-GD2 công suất 5-6 triệu m2/năm vừa đi vào hoạt động cuối tháng 8/2015).

Gạch Granite có biên lợi nhuận gộp cao hơn hẳn gạch Ceramic truyền thống (khoảng 25% so với 15%), do đó biên lợi nhuận gộp của CVT được cải thiện đáng kể.

Mảng gạch Ceramic vẫn đang vận hành tốt ở nhà máy CMC1( đã khấu hao xong). CVT tăng cường sản xuất phân khúc gạch khổ lớn (600x600, 800x800) để tránh cạnh tranh với nhiều đối thủ trong nước và gạch nhập lậu giá rẻ của Trung Quốc.

Hoạt động bán hàng của CVT đang rất hiệu quả (chi phí bán hàng chỉ 1% doanh thu) và đang có xu hướng mở rộng thị trường sang khu vực phía nam. 

Kết quả kinh doanh tương lai sẽ rất cao, lợi nhuận tăng trưởng tương ứng 25%trong năm 2015F và hơn 100% năm 2016F(khi dự án CMC2- GD2 hoạt động hết công suất). ROE vẫn giữ ở mức cao (>20%) và có xu hướng tăng trưởng qua các năm.

TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH

Doanh thu và lợi nhuận của CVT tăng dần qua các năm cho thấy triển vọng tăng trưởng tốt của doanh nghiệp trong tương lai.

EPS có phần suy giảm giai đoạn 2015-2017 do kế hoạch huy động vốn tài trợ cho mở rộng sản xuất. Đầu năm 2015, CVT đã tăng vốn lên gấp 2 (160 tỷ) và dự kiến năm 2016 sẽ tiếp tục huy động 192 tỷ để tài trợ dự án CMC2-GD3(394 tỷ).
Khả năng sinh lợi trong tương lai của CVT là rất khả quan. Biên lợi nhuận gộp của công ty đã cải thiện đáng kể trong năm 2014(20.4%) nhờ tăng sản lượng Granite và giá bán trung bình tăng lên. Dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ có xu hướng ổn định trên 20% vì CVT nâng cao tỷ trọng doanh thu từ gạch Granite.

ROE 2014 tăng rất cao (31.5%) do đòn bẩy tài chính lớn và có xu hướng giữ ổn định trên 22% cho thấy khả năng sinh lợi đáng kể của CVT.

ĐỊNH GIÁ

Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi khuyến nghị mua vào cổ phiếu CVT và nắm giữ dài hạn (đến cuối 2016)

Định giá CVT (1 năm): 41.500 cao hơn 77.3% so với mức giá đóng cửa 23.400ngày 17/11/2015


 
Top