GTNfoods gây khá nhiều bất ngờ cho nhà đầu tư, cả tích cực lẫn tiêu cực.
Báo cáo tài chính hợp nhất ghi nhận lợi nhuận sau thuế
quý II/2020 của Công ty Cổ phần GTNfoods (GTN) đạt 48,46 tỉ đồng, tăng
trưởng tới 109% so với cùng kỳ. Sáu ngày sau đó, Sở Giao dịch Chứng
khoán TP.HCM (HOSE) lại ra quyết định đưa cổ phiếu công ty này vào diện
cảnh báo. Điều gì đang diễn ra tại GTNfoods?
Trong 6 tháng qua, GTNfoods gây khá nhiều bất ngờ cho
nhà đầu tư, từ tình hình kinh doanh của các quý trong mùa COVID-19, đến
việc thị giá GTN có những nhịp điều chỉnh mạnh và đến hiện tại là thực
trạng pháp lý mà doanh nghiệp đang đối mặt.
Bất chấp việc dịch bệnh bùng phát từ đầu năm 2020 và tái bùng phát trở lại trong tháng 7, tình hình kinh doanh 6 tháng đầu năm của ngành sữa đã phát đi một số tín hiệu đầy lạc quan.
Từ những "ông lớn" đầu ngành như Vinamilk hay các tân
binh mới như Công ty Giống bò sữa Mộc Châu (Mộc Châu Milk) đều ghi nhận
con số doanh thu tích cực hơn dự báo của nhiều chuyên gia. GTNfoods cũng
không nằm ngoài số đó. “Kết quả kinh doanh trong quý II/2020 (của
GTNfoods) cao hơn so với kỳ vọng của chúng tôi”, báo cáo cập nhật ngày
31.7 của Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận xét.
Lý giải về nguyên nhân vì sao lợi nhuận sau thuế hợp
nhất quý II tăng đột biến, đại diện của GTNfoods có giải trình với Ủy
ban Chứng khoán Nhà nước như sau: “Nguyên nhân chính là do sự tăng lên
từ lợi nhuận công ty mẹ và lợi nhuận của công ty con gián tiếp là Mộc
Châu Milk. Lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm nay của Mộc Châu Milk tăng
46,15% so với cùng kỳ năm 2019”.
Cần nói thêm, GTNfoods hiện là công ty mẹ sở hữu 74,5%
Tổng Công ty Chăn nuôi Việt Nam (Vilico) và Vilico lại nắm giữ 51% cổ
phần Mộc Châu Milk. Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) hồi cuối năm
2019 đã mua lại cổ phần để trở thành công ty mẹ GTNfoods với tỉ lệ sở
hữu 75% vốn, qua đó gián tiếp sở hữu 51% cổ phần tại Mộc Châu Milk.
Về phần lợi nhuận sau thuế trước khi hợp nhất của công
ty mẹ, GTNfoods cho biết doanh nghiệp đã nhận được lợi tức không nhỏ từ
tiền lãi, do trong quý I đơn vị này có phát sinh dòng tiền từ việc
thoái vốn, cũng như việc GTNfoods đã nhận đủ cổ tức năm 2019 từ công ty
con là Vilico.
Dù kinh doanh tích cực, GTNfoods trước đây bị đưa vào
diện "bị kiểm soát" do lỗ năm 2019. Năm 2020, Công ty có lãi nên được
HOSE giảm xuống còn diện "cảnh báo". Sau khi GTN hết lỗ lũy kế thì sẽ
trở lại trạng thái bình thường.
Điểm mấu chốt có lẽ nằm ở việc lỗ lũy kế của GTNfoods.
“Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 6 tháng đầu năm 2020 là
39,43 tỉ đồng, lỗ lũy kế đến ngày 30.6.2020 là -186,5 tỉ đồng căn cứ báo
cáo tài chính hợp nhất soát xét bán niên năm 2020”, công văn của HOSE
ghi rõ lý do vì sao ra quyết định trên với cổ phiếu GTN. Qua rà soát, số
liệu trích xuất phù hợp với báo cáo tài chính hợp nhất của GTNfoods.
Theo nguyên lý kế toán, lỗ lũy kế được hiểu là sự suy
giảm về tài sản (thuật ngữ này được hiểu là giá trị ghi trên sổ sách
nhiều hơn giá trị thu hồi thực tế của tài sản đó). Như vậy, khi có sự
suy giảm giá trị tài sản, cần ghi nhận một khoản lỗ lũy kế, lấy ví dụ
như trường hợp tài sản có giá trị khấu hao là 6 năm nhưng tới năm thứ 5
đã hết giá trị sử dụng. Theo đó, bút toán điều chỉnh sẽ thể hiện trong
bảng cân đối kế toán, chứ không phải báo cáo kết quả kinh doanh của
doanh nghiệp và hiển nhiên không đại diện cho thực trạng kinh doanh của
doanh nghiệp.
Dù bị đưa vào diện cảnh báo, nhiều chuyên gia vẫn đưa
ra nhận định tích cực về GTN. “Chúng tôi nâng khuyến nghị từ khả quan
lên mua đối với cổ phiếu GTN với giá mục tiêu điều chỉnh tăng lên 26.300
đồng/cổ phiếu trên cơ sở kết quả kinh doanh trong quý II/2020 cao hơn
so với kỳ vọng của chúng tôi”, MBS nhận định.
Những yếu tố đóng góp nên nền tảng phát triển của
GTNfoods trong thời gian sắp tới gồm (1) Công ty nâng cao hiệu quả hoạt
động nhờ sự tham gia quản trị của Vinamilk; (2) giá nguyên liệu có xu
hướng giảm khi nhu cầu toàn cầu suy giảm dưới tác động của dịch bệnh;
(3) thoái vốn khỏi các hoạt động kinh doanh không cốt lõi nhằm tinh giản
bộ máy quản trị và tập trung vào hoạt động cốt lõi; (4) cơ hội xuất
khẩu sang thị trường Trung Quốc.
Xét yếu tố tiêu cực, dịch COVID-19 tiếp tục diễn biến
phức tạp có thể khiến tình hình giao thương giữa các quốc gia trở nên
khó khăn, ảnh hưởng đến khả năng xuất khẩu của GTNfoods. Ngoài ra, việc
nằm trong diện bị cảnh báo cũng phần nào khiến nhà đầu tư e ngại cổ
phiếu GTN. Vì thế, doanh nghiệp cần phải có biện pháp hiệu quả để triệt
tiêu những khoản ghi nhận lỗ lũy kế.
Nhịp Cầu Đầu Tư
